Depuis longtemps, je m’inquiète des dettes nationales et de la valeur des monnaies fiduciaires – et j’ai écrit sur la façon dont ces préoccupations accroissent l’attrait de l’or. Depuis que j’ai exprimé ces pensées pour la première fois, le prix de l’or a beaucoup augmenté, j’aimerais donc partager ce que je pense être les choses les plus importantes à savoir sur l’or.
Il me semble incontestable que l’or est une monnaie et que c’est la monnaie qui risque le moins d’être dévaluée et/ou confisquée. C’est pourquoi l’or est considéré comme monnaie depuis des milliers d’années et dans presque tous les pays, alors que de nombreuses autres monnaies ont disparu.
Voici comment l’or a historiquement conservé sa valeur et pourquoi il conserve toujours sa valeur.
Tout au long de l’histoire, toutes les monnaies ont été soit des monnaies liées/« adossées à des actifs durs », soit des monnaies « fiduciaires ». La valeur des monnaies liées, ou « adossées à des actifs durs », est liée à l’or ou à quelque chose de similaire en quantité limitée et évalué à l’échelle mondiale, comme l’argent. Ces monnaies permettent aux particuliers ou aux gouvernements d’échanger leur « papier-monnaie » contre de l’or, de l’argent, etc. à un taux de change fixe. Les monnaies fiduciaires, en revanche, ne sont ni liées ni adossées à quoi que ce soit, leur offre n’est donc pas limitée.
Si l’on regarde l’histoire des pays, lorsqu’il y avait de la monnaie adossée à l’or et trop de dettes, le système monétaire s’est effondré. Cela s’est produit parce que les dirigeants de ces pays ont souvent respecté leur engagement de garantir leur argent avec de l’or, ce qui a conduit à des défauts de paiement et à des dépressions déflationnistes. Ou bien ils ont rompu leur engagement de livrer l’or au prix promis, ce qui leur a permis de créer beaucoup de monnaie et de crédit, ce qui a généralement dévalué la monnaie et conduit à une inflation plus élevée et à une hausse des prix de l’or.
Avant l’introduction des banques centrales (en 1913 aux États-Unis), la voie déflationniste était la plus généralement suivie. Mais après la création des banques centrales, la trajectoire inflationniste est devenue plus courante. Dans ces deux cas, de grandes crises de la dette ont résulté et ont réduit les dettes par rapport aux revenus nécessaires à leur service, ce qui a fixé la situation à de nouveaux niveaux de prix plus élevés. C’est pourquoi les prix ont augmenté au fil du temps. Les exemples les plus récents d’effondrement du système monétaire lié à l’or remontent à 1933 et 1971.
Nous avons cessé d’avoir ces systèmes monétaires liés et sommes passés aux systèmes monétaires fiduciaires en 1971. Parce que c’est ce que nous avons aujourd’hui, les leçons tirées de l’étude de ce qui s’est passé avec les systèmes fiduciaires passés à des époques où il y avait trop de dette par rapport au montant d’argent nécessaire pour la payer sont plus pertinentes pour ce qui se passe aujourd’hui. Dans de tels cas, les banquiers centraux ont toujours créé beaucoup de monnaie et de crédit, ce qui a généralement conduit à une inflation plus élevée et à une hausse des prix de l’or.
Dans tous ces cas, l’or s’est bien comporté comme monnaie alternative à la monnaie papier/dette. Sur de longues périodes, c’est la monnaie qui a le mieux conservé son pouvoir d’achat. C’est pourquoi elle constitue désormais la deuxième monnaie de réserve détenue par les banques centrales.
Cela ne signifie pas que les autres monnaies ont constitué de pires réserves de richesse que l’or au fil du temps. En effet, l’argent du papier/de la dette produit des intérêts, contrairement à l’or. Ainsi, lorsque les taux d’intérêt étaient élevés par rapport au taux de baisse de la valeur des monnaies papier/dette, ces monnaies papier/dette donnaient un rendement plus élevé.
Le jeu de market timing, si l’on choisit d’y jouer (et je déconseille de le faire), consiste à détenir la monnaie papier/dette lorsque le taux d’intérêt est suffisamment élevé pour compenser les risques de défaut et de dévaluation liés à la détention de la monnaie. Mais lorsque les risques de dévaluation et de défaut de la monnaie papier/dette ne sont pas suffisamment compensés par le taux d’intérêt, il est sage de détenir de l’or.
Alternativement, on peut choisir de ne pas essayer de chronométrer de tels mouvements et de toujours détenir de l’or. L’or, comme les liquidités, a eu un faible rendement réel d’environ 1,2 %, et il a été négativement corrélé aux liquidités. Pour cette raison, on peut considérer l’or et le cash ensemble comme une bonne monnaie à avoir dans tout type d’environnement dans lequel il est bon d’avoir de la liquidité.
L’or est également une monnaie privilégiée car il présente des risques de confiscation inférieurs à ceux des autres monnaies et actifs. C’est parce que cela ne dépend pas d’obtenir de l’argent de quelqu’un, et il est plus difficile pour quelqu’un ou un gouvernement de vous le prendre. Il s’agit de l’argent le plus difficile à saisir, car il peut être détenu en toute sécurité, contrairement à tous les autres fonds qui nécessitent que d’autres effectuent des paiements pour leur donner de la valeur. Il ne peut pas non plus être volé lors de cyberattaques. Pour cette raison, l’or a été l’actif privilégié lorsqu’il y avait de grands risques de confiscation de l’argent en raison de crises financières qui ont conduit à des impôts très élevés et à d’autres politiques de confiscation et/ou à des guerres économiques et financières (par exemple, des sanctions) entre pays.
En conséquence, à des époques où il y avait des crises monétaires/de la dette et/ou des guerres qui augmentaient les risques de confiscation, la valeur de l’or a beaucoup augmenté. Plus précisément, c’était l’argent qui n’avait pas perdu de valeur.
C’est pourquoi l’or est resté la monnaie la plus fondamentale au fil du temps, avec le meilleur historique de voir sa valeur suivre le coût de la vie sur de très longues périodes.
